沥青跟随油价回调，现货小跌。BU6月为3957元/吨(+7)，BU6月夜盘收于元/吨，山东现货为3600元/吨(–40)，华东现货为3870元/吨(0)，山东6月基差为-357元/吨(–47)，华东6月基差为-87元/吨(–7)，BU9月-SC9月为-877元/吨(+44)。估值方面，升水幅度收窄至200附近，利润小幅修复，利润极低位。驱动方面，受疫情逐步缓和，部分地区物流有所恢复，需观察延续性；厂库高位、社库低位，南方库存偏高，整体库存可控；低利润水平下炼厂开工率持续走低，4月排产大幅低于预期，5月部分装置重启。市场对“基建发力”的中期预期保持乐观，风险点为防疫成本增加导致基建投入削减，关注后续资金到位情况以及沥青需求兑现情况。
观点及策略：盘面升水略高，利润低位，相对估值偏低。供需双弱格局延续，如果物流持续恢复，或引发补库行情，提供短期上行驱动；中期上行驱动为基建发力下的需求持续改善，逢回调作为能源板块中的多配品种。
价差方面，在国际油价难以深跌，且沥青刚需偏弱的背景下，沥青裂解短期延续反弹的空间相对有限，建议观望。中期继续推荐做多远月沥青裂解，上行驱动为沥青需求启动或原油大幅下跌，下行风险为原油涨幅再超预期或基建发力不及预期，注意节奏和仓位，避免在盘面升水幅度较大时介入，建议以定投方式参与。
（文章来源：永安期货）
文章来源：永安期货http://www.jscrystal.com/changshi
