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一、海外市场：美联储Taper靴子落地后，市场更关注加息预期提前的扰动。11月4日美联储将公布最新的利率决议，届时美联储Taper有望靴子落地，市场将更关注加息时间点的到来。从9月点阵图看，市场加息预期已有所提前，近期鲍威尔表示：“供应链问题带来的通胀压力很可能持续到明年，通胀持续时间可能超过预期”。往后看，高通胀仍是影响美联储政策走向的重要因素之一。
二、A股三季报盈利如期走弱，聚焦高景气持续和业绩边际改善的领域。A股三季报显示盈利如期走弱，但结构上仍有亮点。1)科创板仍维持较高复合增速，ROE提升明显。2)行业方面，上游周期行业盈利高增，主因供需偏紧带来的价格上涨带动；高端制造业绩整体维持高增速，其中电气设备行业业绩环比高增；TMT领域中电子板块盈利突出；消费领域中医药、汽车和食品饮料业绩稳健；金融领域银行业绩稳步修复。
三、双碳“1+N”政策体系顶层设计文件发布，“碳中和”路线下的主题投资有望扩散。10月24日，《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布，从10个方面31项重点任务明确了路线图；10月26日，国务院正式发布《2030年前碳达峰行动方案》，《意见》与《方案》共同构成贯穿碳达峰、碳中和两个阶段的顶层设计。后续各领域和行业的政策措施将陆续出台，构建双碳工作的“四梁八柱”，“碳中和”内涵下的主题投资有望扩散。
四、11月A股投资建议：“成长牛”优先，兼顾“低估值”。海外方面，11月初美联储Taper靴子落地后，市场将更关注加息时点提前的扰动，从联储官方表态看，高通胀仍是影响政策走向的重要因素之一。但相比于海外，国内货币政策更具空间，稳增长政策目标下，四季度宏观流动性有望维持相对充裕，海外货币政策转向难使A股发生系统性风险，市场仍走结构性行情。三季报显示A股业绩增速整体走弱，其中上游周期和高端制造业业绩高增，新能源产业链亮点频出，银行业绩稳步修复。
风格上，我们建议聚焦高景气科技成长和业绩边际改善的低估值领域，即“成长牛”优先，兼顾“低估值”。行业配置上，建议关注：
1)受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块，如“新能源、新能车”等；
2)需提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会，重点关注“银行”等低估值板块。
主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济”等。
风险提示：经济下行超预期；企业盈利不及预期；海外市场大幅波动等。
（文章来源：策略李立峰与行业配置笔记）
文章来源：策略李立峰与行业配置笔记