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本文来源：时代周报作者：黄坤
东莞证券过会，A股券商阵营扩容。牌照也依旧“吃香”，日前，金融科技公司指南针（300803.SZ）发布公告，或将通过参与破产重整拿下网信证券控股权，若成行，则代表着一家新的互联网券商诞生。
正巧，在近日证监会集中公布的对十三届全国人大四次会议以及政协十三届全国委员会第四次会议部分建议、提案的答复情况中，也有涉及券商牌照的内容。
针对“要对向商业银行发放证券牌照工作进行试点”，证监会表态，基于商业银行控股证券公司事项的特殊性，需要审慎评估必要性、可行性、对行业的影响、具体模式，并制定配套监管措施，防范可能出现的金融风险。
其实，近年来，市场内关于商业银行能否拿到券商牌照的猜测声一直不断，对银行与券商的利弊影响，以及金融机构混业前景等问题，亦是讨论热烈。
“打破固有的分业监管模式是大势所趋，也是行业共识。银证混业是直接融资和间接融资中介机构的真正融合，银行获取券商牌照的核心宏观目标是借力银行做强直接融资。”沪上一位券商投行人士告诉时代周报记者。
不过，也有业内人士指出，对于这种趋势，不应用“金融混业”过度解读，银行最为看重券商的投行业务，未来可能通过直接设立子公司的方式实现。
监管权威回应来了
关于向商业银行发放证券牌照的建议，原标题为《关于支持境外金融机构在横琴设立独资或合资金融机构丰富琴澳两地现代金融业态促进两地金融机构服务实体经济建设的建议》。
时代周报记者注意到，证监会对建议中提出的“允许中资控股澳资银行机构在横琴设立合资券商，作为证监会向商业银行发放证券牌照工作试点”进行了重点回应。
证监会表示，支持符合条件的澳门银行业金融机构在横琴依法请设立合资证券公司。如果相关澳资银行的控股股东为内地商业银行的，将涉及金融业综合经营事宜。
《证券法》第六条规定，证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立，国家另有规定的除外。《商业银行法》亦有类似规定。
上述规定确立了我国金融业分业经营、分业管理体制。不过，对金融机构开展综合经营试点也预留了空间。2017年，第五次全国金融工作会议提出，坚持分业经营为主，严格规范金融综合经营和产融结合，在严格监管前提下审慎有序进行金融综合经营试点。
证监会在回应中亦表示，下一步，人民银行、银保监会、证监会等金融监管部门将继续贯彻落实全国金融工作会议精神，审慎有序研究推进金融综合经营试点相关事宜。
事实上，在2020年6月，证监会曾就向商业银行发放券商牌照进行过一次回复，强调了发展高质量投资银行的重要性，但如何推进尚在讨论中。
向银行发券商牌照有戏？
截至目前，指南针收购网信证券已进入最后推进阶段。2月22日，该公司在投资者互动平台上表示，如未来公司作为网信证券的控股股东，将在保持证券公司经营独立性前提下，充分发挥公司现有业务和证券业务的协同性，努力打造有特色的新型证券公司。相关计划已在酝酿和准备中，暂时不方便详告。
有市场人士推测，同样作为金融信息服务商，指南针拿到网信证券控股权后，或复制东方财富的模式，打造互联网券商。
由证监会的上述表态，不难发现，对于金融混业及向银行发放券商牌照，监管部门虽审慎却也未“封口”。
有银行业人士对时代周报记者表示，一方面大型银行作为我国资本最雄厚、企业资源最丰富、风控能力最强的金融机构，不仅需要在传统间接融资领域让利实体，还需要承担做强直接融资的核心使命。同时，银行自身也有诉求拓宽金融牌照边界。参考近两年银行理财转型，理财子公司最终保留了公募牌照优势。而在当前金融让利实体的导向下，银行需要拓宽业务范围、寻找新的盈利增长点。
“证监会向商业银行发放券商牌照是早晚的事。”中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强曾表示，向商业银行发放券商牌照，可以为资本市场引入活水，增加大券商的数量，增加资本市场证券机构的整体实力，从而增加资本市场资金。
“其实，不必纠结于混业经营，推动金融混业并非主要目标，金融反哺实体、发展直接融资才是制度改革的主线，这一点与2015年时提出银行试点券商业务的背景显然不同。”千际投行的研究人员表示。
目前，银行收购现有中小券商的可行性并不高。不少券商的控股股东为地方国资，自身出售牌照的意愿不强，而兼并规模过小的民营券商又面临不必要的整合风险。
银行会偏于重点关注券商的投行牌照，“商行+投行”模式是不少商业银行服务企业客户的主线手段。未来，银行还可能通过直接设立子公司聚焦投行开展券商业务。
华泰证券也在研报中表示，“未来银行和券商若混业经营，将重塑行业格局。短期来看，银行与投行基因、实施路径差异将对竞争节奏与方向产生影响。长期看，竞争格局取决于银行开展证券业务的机制优化、股东资源支持、专业实力打造。同时混业经营也将促进证券行业创新业态加速落地。”
交通银行私人银行部首席财富管理顾问陈伯宪则对时代周报记者分析称，如果银行作为新进入者进入证券行业，借助于其资金实力和客户优势，将对传统券商产生一定的冲击。但在这一过程中，如果通过银行可以加快国内资本市场的发展，做大增量市场，券商也可以受益于资本市场的扩容。
