新冠疫情暴发之初，美联储官员一致认为有必要将利率调降至零并购买数万亿美元资产来支撑全球最大的经济体和避免金融危机。随着通胀飙升，该行准备撤回已实施了近两年的空前刺激措施之际，决策者们就如何以及多快退出产生了分歧。
美联储于3月15-16日的会议上开始加息几已板上钉钉。隔夜公布的美国联邦公开市场委员会(FOMC)1月会议纪要显示，官员们均认同，美国自2018年以来的首次加息将“很快”落地。除此以外，在后续加息的次数和幅度上，他们似乎还没有什么共识。
据英国《金融时报》报道，T Rowe Price美国经济学家Blerina Uruci称：“委员会内部正在进行大量辩论，没有就适当的紧缩步伐达成共识，对我来说，这很能说明问题。这件事似乎在很大程度上仍然悬而未决。”
美联储官员之间的意见分歧在公开场合也有所体现，他们在演讲和采访中提出了截然不同的紧缩路径——不仅在加息方面，对于如何处理央行接近9万亿美元的资产负债表亦是如此。这使美联储主席鲍威尔在如何弥合分歧上面临着棘手的任务。
Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk说：“我们不仅会从经济中得到喜忧参半的信息，对经济释放的这些混杂信息的解读也意味着美联储官员将发出不一致的讯息。”
美联储必须将利率提高到既能抑制经济活动，又不会扼杀经济复苏的水平。根据去年12月发布的FOMC成员利率“点阵图”预测，这一数字为2.5%。巴克莱美国首席经济学家Michael Gapen表示：“现在的争论点在于(利率)要多快才能达到中性水平。”
有的美联储官员主张“提前”收紧货币政策以更快地解决通胀问题，也有人呼吁采取更谨慎的做法。
鹰派声音最嘹亮的是圣路易斯联储主席布拉德，他上周表示，将会支持美联储在3月会议上大幅加息50个基点，甚至在下月的预定会议举行前就上调利率。布拉德今年在FOMC具有投票权。
虽然此后布拉德在本周一(2月14日)称，在未来加息问题上，他将听从鲍威尔的意见，但他的表态仍引来其一些鸽派同僚的反驳。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，美联储不应反应过度。他警告说，如果美联储“非常激进地加息，我们将面临经济急刹车的风险”。费城联储主席哈克称，美联储需要“有条不紊地”缩减刺激措施，这与旧金山联储主席戴利的言论相呼应。戴利表示，如果美联储过于“突然和激进”地采取行动，可能“对我们正努力实现的经济增长和物价稳定造成不稳定影响”。
德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti指出，目前美联储无法就本轮加息周期会是什么样子给出明确的指引，“这的确引发了美联储官员的预期与市场定价错位的可能性”。
据《华尔街日报》，周三(2月16日)芝加哥商品交易所的数据显示，市场预计美联储今年把利率提高到1.75%-2%的可能性接近80%，这相当于在今年每一次预定的政策会议上加息25个基点。去年12月的点阵图暗示美联储官员预计今年将加息三次，在通胀居高不下的情况下，这一预期会在多大程度上被修正备受外界关注。美联储将在3月会议上更新经济预估。
Luzzetti补充称，美联储缩减其资产负债表的计划也缺乏细节，在这个问题上联储内部也存在“明显的分歧”。
1月会议纪要显示，美联储官员同意大幅缩减资产负债表规模，但有关何时开始以及以何种速度缩表的具体细节并未披露。这也让市场将1月会议纪要解读为不如预期那样鹰派。
堪萨斯联储主席、FOMC今年的票委乔治本周表示，她支持美联储考虑出售资产来设法遏制通胀。今年同样具有投票权的克利夫兰联储主席梅斯特提议，出售美联储持有的机构抵押贷款支持证券。
美联储在1月货币政策声明中预计，缩表将在加息启动后进行。美联储认为应以“可预测的方式”缩表，这主要是通过停止将证券到期所得再投资，而不是直接出售资产。
包括Swonk和Luzzetti在内的一些经济学家预期，在下月举行的会议上，将会有更多迹象显示官员们对于资产负债表存在不同意见。Swonk说，围绕资产负债表的辩论激烈得多，因为缩表会对经济产生何种影响存在更大的不确定性。
（文章来源：Wind）
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